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腾讯控股(0700.HK):“买入”评级 目标价375港元

2018-12-12 08:14
作者:港股研报君
来源: 格隆汇
编辑:东方财富网

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标签:俗事 澳门葡京国际 临淮岗乡

K图 00700_21

  机构:国泰君安

  评级:买入

  目标价:375港元

  2018年3季度股东净利润超过预期,同比增长29.6%,由于投资相关项目令其他收入项大幅增加。2018年3季度非GAAP净利润同比增长15.5%。非GAAP经营利润率同比下降5.2个百分点至28.0%,主要由于销售费用增加以及毛利率下降。

  我们预计2018财年至2020财年在线游戏收入将分别增长6.5%/3.7%/3.3%,基于游戏变现许可持续停止的假设。手机游戏收入于2018年3季度同比增长7.1%,主要受“我是MT4”的驱动。2018年3季度的电脑游戏的收入增速同比下滑15.1%,由于用户持续转移至移动游戏。

  我们预计2018财年至2020财年的广告收入将分别增长45.1%/43.2%/46.2%。2018年3季度的广告收入同比增长47.1%,主要受媒体广告23.5%的同比增长以及社交及其他广告61.2%的同比增长的驱动。非GAAP经营利润率预期将会被低的毛利润率与高的市场营销支出所影响。

  我们设定投资评级为“买入”及目标价375.00港元。预期在线游戏收入增速下降但广告和云业务贡献不断上升,我们相信公司仍可以维持盈利动力。新的目标价对应36.7倍的2018财年市盈率、33.5倍的2019财年市盈率以及27.6倍的2020财年市盈率。

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF381)

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